Bilanço beklentisi yüksek 9 hisse

Tek-Art Turizm: Şirket, 2010 yılı dokuz aylık dönemde sürpriz yaparak uzun bir aradan sonra kar açıkladı. 2099’un aynı dönemine göre yüzde 60 artışla 10 milyon 771 TL ciro elde eden Tek-Art Turizm’in dönem karı 1 milyon 385 bin TL oldu. Ciro artışının yanı sıra yüksek kar marjlarının korunduğu gözleniyor. Cirodaki artışta Club Zigana tatil köyü yenileme ve modernizasyon yatırımının tamamlanması önemli katkı sağladı. Tek-Art Turizm, Eylül 2010’da bedelli sermaye artırımı yaparak bilançosunu biraz daha güçlendirdi. Düşük borçluluk oranıyla da dikkat çeken şirketin, 2010 yılını 1,5 milyon TL karla kapattığını tahmin ediyoruz. Başarılı bilanço performansının global ekonomik toparlanmaya paralel olarak 2011’de de sürmesini bekliyoruz. Tek-Art İnşaat ve Topten’i bünyesine katan şirket, böylece yeni projeler geliştirmeye uygun muhtelif gayrimenkulleri bünyesine dahil etmiş oldu. Bu kapsamda May Boya Kimyevi Maddeler ile kat karşılığı inşaat sözleşmesi imzalandı. Pendik Kurtköy’de bulunan imarlı arsalar üzerinde alışveriş merkezi ve çok maksatlı işyerleri yapılacak. Öte yandan, Tek-Art Turizm hisseleri uzun süredir yatay bir hareket içinde. Yüzde yüz yükseliş potansiyeliyle ‘alım’ öneriyoruz.

İttifak Holding: Holding, 2010 yılının dokuz aylık bilançosunda 3 milyon 8 bin TL kar açıkladı. Böylece 2009’un eş dönemine göre yüzde 100’ün üzerinde artış kaydetmiş oldu. İttifak Holding’in 2010 yılını 4 milyon TL karla kapattığını tahmin ediyoruz. Holdingin olumlu performansının gelecek bilançolarda da devam etmesini bekliyoruz. İttifak Holding’in 2011 yılı için 1 milyar TL ciro hedefi bulunuyor. İMKB’ye bu yılın başında giren şirket, icra merkezini de İstanbul’a taşıdı. İstanbul odaklı bir gelişme planı uygulayacak olan İttifak Holding, gayrimenkul yatırımı, perakende mağazacılık ve hayvancılık alanlarında agresif büyüme kararı aldı. Holding hisseleri 2010’un başında işlem görmeye başladığı fiyatın yaklaşık yüzde 50 altında bulunuyor. Defter değeriyle kıyaslandığında bile yüzde 60 yükseliş potansiyeli bulunuyor. İttifak Holding hisseleri için ilk hedef fiyatımız 12 TL ve ‘alım’ öneriyoruz.

Trakya Cam: Şirket, 2010 yılının ilk 9 aylık döneminde 168 milyon lira net kar açıkladı. Böylece 2009 yılı ilk 9 aylık döneme göre net karını yaklaşık 6 kat yükseltmiş oldu. 2010’un ilk dokuz aylık cirosu da 2009’un eş dönemine göre yüzde 19 yükselişle 762 milyon TL’ye ulaştı. Sök konusu dönem itibariyle FAVÖK (finansman giderleri, amortisman giderleri ve vergi öncesi kar) de yüzde 103 yükselerek 224 milyon TL’ye çıktı. Şirket için 2010 yılı net kar beklentimiz, 2009 karına oranla yüzde 185 yükselişle 195 milyon TL. 2010 yılı tahmini rakamlarıyla hesaplamış olduğumuz piyasa çarpanları 9.5 F/K, 1.3 PD/DD düzeyinde. Trakya Cam için hedef fiyatımız 3.63 TL. Bu da yüzde 18 yükselme potansiyeli ve “endeksin üzerinde getiri” ye işaret ediyor.

Gübre Fabrikaları: Şirketin 2010 yılı ilk dokuz ayında net karı, 2009’un eş dönemine göre yaklaşık 4 kat artışla 231 milyon TL oldu. 2010 ilk dokuz aylık cirosu da yükselerek 966 milyon TL’ye çıktı. 2010’un ilk 9 aylık sonuçlarına göre şirketin FAVÖK’ü de yaklaşık 12 kat yükselişle 317 milyon TL’ye ulaştı. Şirketin net borç pozisyonu ise 2010 yılı başına göre yüzde 39,3 oranında azalarak 210 milyon TL seviyesine indi. Gübre Fabrikaları’nın satış gelirlerinin 2010 sonunda 2009’a oranla yüzde 34 yükselişle 1.4 milyar TL’ye çıktığını, FAVÖK’ün de yüzde 303 yükselişle 426 milyon TL’yi bulduğunu tahmin ediyoruz. 2010 net kar beklentimizse 2009’a oranla yüzde 453 yükselişle 170 milyon TL. Şirket için 2010 yılı tahmini rakamlarıyla hesaplamış olduğumuz piyasa çarpanları 8.4 F/K, 3.3xPD/DD düzeyinde. Gübre Fabrikaları için hedef fiyatımız19.05 TL. Bu da yüzde 12 yükselme potansiyeline ve ‘endeksin üzerinde getiri’ye işaret ediyor.

Doğuş Otomotiv: Şirketin net karı, 2010 yılı ilk 9 ayında beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Net kar, 2009’un dokuz aylık dönemine göre yüzde 220 yükselerek 128 milyonh TL oldu. Ciro da 2009’un eş dönemine göre yüzde 44 yükselişle 2 milyar 266 milyon TL’ye ulaştı. Şirketin FAVÖK’ü ise aynı döneme göre yüzde 73 yükselerek 178 milyon TL olarak gerçekleşti. Doğuş Otomotiv’in 2010 yılında satış gelirlerinin 2009’a göre yüzde 51 artışla 3 milyar 209 milyon, FAVÖK’ünün de yüzde 140 artışla 215 milyon TL’ye ulaştığını tahmin ediyoruz. 2010 yılı net kar beklentimizse 2009’un eş dönemine göre yüzde 437 artışla 164 milyon TL.2010 yılı tahmini rakamlarıyla hesaplamış olduğumuz piyasa çarpanları 8.9 F/K, 2 PD/DD düzeyinde. Doğuş Otomotiv için hedef fiyatımız 7.10 TL. Hissede yüzde 8 yükselme potansiyeli doğrultusunda ‘endekse paralel getiri’ öngörüyoruz.

Bağfaş: Şirketin 2010 yılı ilk dokuz aylık net karı, 2009’un eş dönemine göre yüzde 447 yükselerek 26 milyon TL oldu. Satış gelirleri ise yüzde 15 düşüşle 195 milyon TL olarak gerçekleşti. FAVÖK, 2009’un dokuz aylık dönemine göre yüzde 473 yükselişle 38 milyon TL olarak açıklandı. Bağfaş’ın 2010 yılı satış gelirlerinin 2009’a oranla yüzde 20 artışla 322 milyon, FAVÖK,’ünün de yüzde 806 artışla 59 milyon TL olduğunu tahmin ediyoruz. 2009’da 5 milyon TL zarar açıklayan şirketin, 2010 yılı içerisinde 42 milyon TL net kar açıklayacağını öngörüyoruz. 2010 yılı tahmini rakamlarıyla hesaplamış olduğumuz piyasa çarpanları 12 F/K, 3 PD/DD düzeyinde. Bağfaş için hedef fiyatımız 185 TL. Yüzde 11 yükselme potansiyeliyle hissede “endeksin üzerinde getiri” bekliyoruz.

Aygaz: 2010 yılının ilk 9 ayını 210 milyon 587 bin TL net karla tamamladı. Aygaz’ın 2010’un son çeyreğinin ardından 2011 yılının ilk çeyreğinde de iyi performans elde edeceğine inanıyoruz. Aygaz’ın 2010 yılını 310 milyon TL net karla kapatacağını tahmin ediyoruz. 2011’in ilk çeyreğinde tamamlanmasını beklediğimiz Entek satışı sayesinde karlılığındaki artışı devam ettireceğini öngörüyoruz. Şirket, iştiraki Entek Elektrik Üretim’in yüzde 49.6 hissesinin 136.45 milyon dolara Amerikalı AES’e satışı konusunda anlaşma sağladı. Önümüzdeki 5 yıl içinde enerji pazarındaki ilk 5 oyuncu arasında yer almayı ve 3 bin MW kurulu güze ulaşmayı hedefliyor. Entek hissesi satışı, EPDK ve Rekabet Kurulu’nun onayından sonra gerçekleşecek.Orta vadede hisse için hedef fiyatımız yüzde 23 artış potansiyeliyle 10 TL’ye karşılık geliyor.

Ege Seramik: Şirket 2009’da ekonomideki küçülme ve artan finansal borçlar nedeniyle kötü bir yıl yaşamıştı. 2010’da ise ekonomideki canlanmaya paralel olarak inşaat sektöründeki büyümenin etkisiyle iyi bir yıl yaşadı. Ege Seramik, 2010’un ilk dokuz ayında daha iyi bir performans göstererek 17 milyon 861 bin TL net kar açıkladı. 2010’un ilk dokuz aylık dönemindeki net kar artışına yüzde 23 büyüyen net satışlar, buna karşılık göreceli olarak düşük kalan maliyetler ve azalan finansman giderleri etkili oldu. Üretimin yüzde 30’unu ihraç eden EGE Seramik, 2010 yılını 28 milyon TL net karla tamamladığını tahmin ediyoruz. Bu yıl inşaat sektöründe beklenen büyüme paralelinde Ege Seramik için pozitif bakış açımızı koruyoruz. Şirketin 2011’de 195 milyon TL net satış gelirine karşılık 40 milyon TL net kar elde edeceğini tahmin ediyoruz. Hisse için orta vadeli hedef fiyatımız, yüzde 37 yükseliş potansiyeli doğrultusunda 3 TL

Dentaş Ambalaj: Şirket 2010’un ilk dokuz ayında net satışlarını yüzde 24, net karını ise yüzde 502 artırdı. Net karın 2 milyon 873 bin TL’den 17 milyon 305 bin TL’ye ulaşmasında, göreceli olarak düşen maliyetler ve artan marjlar etkili oldu. Karlılıktaki bu pozitif gelişmenin yılın son çeyreğinin ardından 2011 yılında da devam etmesini bekliyoruz. İlk dokuz aylık dönemde Dentaş, kağıt üretiminde yüzde 84, oluklu mukavva üretiminde ise yüzde 96 kapasiteyle çalıştı. Şirket için 2010 yılı kar beklentimiz 22 milyon TL. Dentaş’ın 2009 yılı karı ise 4 milyon TL olarak gerçekleşmişti. Hisse için hedef fiyatımızsa yüzde 34 artışla 2.50 TL.