Denge arıyoruz, 17 bin puanlık marj var

Son yılların en çok kazandıran fon yöneticisinden borsada çöküşün analizi.

BARIŞ ERKAYA
HABERTURK.COM EKONOMİ SERVİSİ

Borsada hızlı çöküş ve sonu gelmek bilmeyen satışların ardından, en çok merak edilen soru, "Bu borsa daha ne kadar düşecek, ne zaman tekrar toparlanacak" oldu.
Son yılların en çok kazandıran fonunun yöneticisi olan Strateji Menkul Değerler Fon Müdürü Bülent Topbaş, HABERTURK.COM'a konuştu...

PİYASALARIN BÜNYESİ ZAYIFLADI
Merkez Bankası'nın aldığı kararların finansal piyasaların bünyesini zayıflatıp kırılgan hale getirdiğine dikkat çeken Topbaş, bu zayıflayan bünyenin de spekülasyonlara daha açık hale geldiğini söylüyor.

Merkez Bankası'nın yaptığı açıklamaların çok kritik olduğunun altını çiziyor Topbaş. Artık borsanın Avrupa ve Mısır'dan gelen haberlere çok daha hassas hale geldiğini savunan Topbaş, "Bu yıl buna alışmak zorundayız. Çünkü borsada bu yıl dalgalanma bandı çok ciddi oranda artacak" diyor.
Aynı şeyin döviz için de geçerli olacağını belirten Topbaş, "Zaten bankalarla ilgili kötü bir beklenti vardı. Merkez'in kararlarının ardından faiz hızla yukarı çıkınca, bankaların sabit getirili menkul kıymet portföylerinden de ciddi zararlar yazabileceği beklentisi üzerine eklendi. Bu da hisse senetlerine yansıdı" diye devam ediyor.

ENDEKSTE KRİTİK NOKTA
Yılbaşından bu yana global bazda yaşanan bir hareketin uzantısı olarak İMKB'den yabancı çıkışı gerçekleştiğini hatırlatan Topbaş, borsada gelinen noktanın çok kritik olduğunun da altını çiziyor.

Bu arada bir hatırlatma yapmakta yarar var: Borsa son satışlarla birlikte 200 günlük ortalamasına gelmiş durumda. Üstelik dış piyasalarda da satışlar artıyor.

SICAK PARA GELİŞMEKTE OLAN ÜLKELERDEN ÇIKIYOR
Peki global bazda gelişmekte olan ülkelere ilişkin hareket nedir?

Topbaş, Çin ve Hindistan gibi ülkelerin sıcak ekonomiyi soğutma politikalarının global bazda gelişmekte olan ülkelerden yatırımcı kaçışını, gelişmiş ülkelere doğru yönelişi beraberinde getirdiğini söylüyor. Yani Türkiye de yılbaşıyla birlikte zaten bu hareketten nasibini aldı.

MERKEZ'LE DAHA DEGATİF AYRIŞTIK
Türkiye'nin bu ülkelerden daha negatif ölçüde ayrışmasını ise Topbaş Merkez'in sıkı politikalarına bağlıyor. Bu durumu bir "handikap" olarak adlandıran Topbaş, Merkez Bankası'nın da bunun içinden çıkmaya çalıştığını, fakat Merkez'in de bazı politikaları uygulamak zorunda olduğunu belirtiyor.

Peki borsada gelinen 62 binli seviyeler ne kadar kritik ve bu seviyenin altında borsanın gidebileceği ilk nokta neresi?
Bu kritik seviyede özellikle bankalara gelen alımların önemli olduğuna dikkat çeken Topbaş, bu seviyelerin kırılması halinde aşağıda 58 bin 500 seviyelerinin, yani 60 binin altının sözkonusu olacağını öngörüyor.

SEPET 2'NİN ÜZERİNE ÇIKARSA FIRSAT DÖNEMİ BAŞLAR
Dövizde ise sepetin geldiği seviyenin çok önemli olduğunu hatırlatan Topbaş, "Döviz sepeti 1.9'a geldi. 2'nin üzerini aşarsa işte o zaman fırsat dönemi başlayacaktır piyasalarda" diyor.

YENİ DENGE ARAYIŞI
Aslında Topbaş'a göre piyasalarda yaşanan tüm hareketlerin sebebi yeni bir denge arayışı. Yeni para politikasına göre piyasa denge noktasını bulmaya çalışıyor. Ki geldiğimiz bu noktalar da Topbaş'a göre artık denge noktaları. Bundan sonra Merkez Bankası kredi talebine bakacak ve politikalarının etkili olup olmadığını takip edecek. Eğer politikaların etkili olduğunu görürse o zaman belki bir parasal gevşeme uygulayabilir ki bu piyasalar açısından iyidir.
Merkez'in yeni politikalarının en önemli sebeplerinden biri çok hızlı artan kredi talebi. Fakat bütün dünyada şöyle bir gerçek vardır ki, faizin çok hızlı düştüğü ülkelerde kredi talebi her zaman hızlı artmıştır. Fakat kur çok yukarı çıkarsa o zaman kredi talebi muhakkak bundan etkilenecektir.

17 BİN PUANLIK MARJ
Bu yıl artık borsada 17 bin puana yakın bir dalgalanma bandı oluşacak. Ben bu dalgalanmanın 58 bin-75 bin bandı olacağına inanıyorum.

Borsa nereye gidiyor?

Piyasalar haftaya sert satışla başladı, endeksteki kayıp yüzde 2'ye ulaştı, dolar 1.61 TL'yi aştı!

Piyasalar haftaya sert satışlarla başladı. Ortadoğu'nun siyasi ateşi piyasaları da sarmış durumda. Cuma günkü yüzde 3'e varan kaybın ardından hisse senetleri piyasasında 62 bin ve 62 bin 500 seviyeleri yakından takip edilmeli demiştik. Bu kapsamda haftaya Arap ülkelerinde yaşanan gelişmelerin de etkisiyle sert satışla başlayan borsada kayıplar derinleşiyor. Öte yandan dolar kurunda artış bugün de sürüyor.

İMKB saat 10:10'da yaklaşık yüzde 1.63 kayıpla 62 bin 300 seviyesinden işlem görüyor. Dolar/TL kuru ise 1.61 TL'nin üzerinde seyrediyor. Euro ise 2.20 TL'ye dayanmış durumda. Tepki alımlarıyla cuma günü yükselişe geçebilir dediğimiz altın fiyatları ise 1.337 dolar seviyesine çıktı. Ortadoğu'daki risklerin artması altının yükselişini önümüzdeki günlerde destekleyebilecek.

Piyasalarda düşüş sürerse 61 bin seviyesi yakından takip edilmeli. Bu seviyeler zaten iskontolu olan İMKB'ye alım getirebilir. Endeks dolar bazında son beş ayın dip seviyesinde bulunuyor. Uzmanlar bu seviyelerin alım için fırsat olarak kullanılabileceğini ifade ediyor.
Dolarda ise 1.61 seviyesi aşılsa hatta 1.65 görülse bielle bu seviyelerin kalıcı olması beklenmiyor. Yine bu seviyelerin kâr realizasyonu için uygun fiyatlar olduğu ifade ediliyor.




"61 BİNDEN TEPKİ GELECEK"
Gedik Yatırım Araştırma Müdürü Onur Mutlu son gelişmeleri değerlendirdi:
"Körfezden Türkiye'ye önemli sermaye girişi vardı ve ileride artması da söz konusuydu. Ortadoğu'da meydana gelen tepkilerin Doğu'ya kaymasına yönelik piyasalarda tepki oluştu. Diğer yandan Türk hisseleri gelişmekte olan diğer ülkelere göre daha iskontolu. İlk destek seviyeleri 61 bin civarı. Bu seviyelerden tepki alımlarının gelebileceğini öngörüyorum. Dolar bazında hisse senetleri hızlı değer kaybediyor. Yurtdışı piyasalara bağlı bir zayıflık oluşması sözkonusu. Nisan-Mayıs gibi daha iyi bir piyasa bekliyoruz.
Endekste dolar bazında baktığımızda endekste 5 ay önceki seviyeye geriledi. Bu anlamda zaten iskontolu olan piyasanın iskontosu iyice arttı. Endeks düşüş sürerse 61 bine gerileyebilir. Nisan mayıs gibi 65 bin-67 bin 500 bin seviyeleri test edilebilir. Ayrıca dolar tarafına bakarsak 1.60 TL seviyeleri dolar kuru açısından üst sınır kabul edilebilir. 1.65'e de gidebilir fakat kalıcı bir seviye olmaz."


"BEKLE-GÖR ZAMANI"
YF Menkul Değerler Müdürü Yardımcısı Tuncay Turşucu ise şunları aktardı:
"Kur ve faiz hareketleri hala çok sert ve orada taşlar yerine oturana kadar yorum yapmak zor. Endekste 62 bin 300 bugün için güçlü bir destek. Şu anda bunun altındayız fakat kapanış bunun altında olursa 61 bine doğru düşüş sürecek. Piyasaların en önemli sıkıntı faiz ve kurlarda görülen dalgalanma! Dolar/TL kurunda ise 1.64-1.65 seviyesi izlenmeli. Dolar yatırımcısı bu seviyelerden risk almamalı. Hisse senetleri piaysasında bekle-gör politikası uygulanmaı. Ne zaman faiz ve kurda yatay hareketlerde dengeli bir görünüm oluşur o zaman risk alınabilir. 61 binli seviyeler ise o günkü algılamalarla tekrar gözden geçirilmeli. Endekste ralli şeklinde bir tepki olacağını beklemiyoruz. Tepkilerin uzun soluklu ve kalıcı olmasını beklemiyoruz. Olursa 63 bin 200 bin izlenmeli."

Yatırım araçlarında denge değişiyor

Buğday, mısır, kahve, şeker, altın gümüş daha fazla yatırımcıların gündeminde olacak. Borsalarda yatırımcılar trend hisselerine; değerlenen emtia ve enerji bağlantılı şirket hisselerine yönelecek. Döviz kurlarındaki hareketten kâr yazacak şirketler önem kazanacak


Küreselleşme sürecinde piyasalar arasındaki etkileşim yatırım araçlarının dengelerini değiştiriyor. Yeni yönelimler, trendler sıcak paranın hareketine göre yön buluyor. Merkez bankaları bunu görerek 2010 sonunda “sıkılaştırıcı” önlemler almaya başladı. 2011’de de bunun sürebileceği sinyalleri geliyor. Çin Devlet Başkanı Hu Cintao, dünyanın çok kutuplu hale gelme ve ekonomide küreselleşme eğiliminin sürdüğünü ve dünya ekonomisinin canlanma sürecinin çetin olacağını belirtti. Çin, 2011 yılında para politikasını sıkılaştıracak. Sadece Çin’de değil bir çok ülkede önlemlerin arttığını göreceğiz. 

2010 yılı piyasalar için iyi bir yıl oldu. Krizin yaraları sarıldı ve önemli getiriler sağlandı. Borsanın yeni zirve yaptığı, faizlerin yeni dip seviyeler edindiği ve tahminde zorlanılan seviyeler gerçekleşti. Döviz ise yatay seyrini korudu. 2011 yılında alternatif piyasalar; faiz ve döviz, getiri olarak borsanın gerisinde kaldığı için belli bir süre daha hisse senetlerini izlemeye devam edeceğiz. 

Haziran seçimleri önemli
Ocak ortasından sonra genelde alışık olduğumuz geleneksel kâr satışları olasılığı dikkate almakta yarar var. Döviz kurlarının belli bir seviyenin üzerinde taban yapmaya başlaması dikkat edilmesi gereken bir ayrıntı. 
Haziranda seçim var. Herkesten çok piyasalar bunun sonucunu merak ediyor. Endekste banka hisselerine yabancı satışları gelirken ve bankacılık kârları ile ilgili 2011’de çok olumlu şeyler söylenmemesi nedeniyle genel bir hareket ya da çıkış hareketi beklemek zor. Ancak yeni bir yabancı alım dalgası gelirse bu söz konusu olabilir. Zira yabancı yatırımcı da seçim sonuçlarını görmek isteyecektir.  

Seçim sonuçları nasıl olacak? Siyasi yapı nasıl etkilenecek? Seçim sonrasına bırakılan Anayasa değişikliği ve Güneydoğu ile ilgi sorunlarının nasıl şekilleneceğini yabancı yatırımcılar görmek isteyebilirler. Kredi notlarındaki artış yabancı ilgisini çekebilecek bir diğer gelişme. Euro Bölgesi’nde borç çevirme riski taşıyan ülkelerin kredi notlarını dikkate aldığımızda Türkiye bunu fazlasıyla hak ediyor. Böyle bir düzletme seçim öncesi mi yoksa seçim sonrasına mı kalacak bunu zaman gösterecek. 

İkinci yarıda FED izlenecek
Haziran ayı FED’in 600 milyar dolarlık tahvil alımlarının bittiği ay olacak. FED yeni bir karar almazsa bu tarihe kadar tahvil almaya yani piyasaya likidite vermeye devam edecek. Türkiye global ölçekte izlenen bir piyasa artık. Gelişmiş ülkelerden son yıllardaki fon akışının etkisiyle gelişmekte olan piyasaların öne çıkması ister istemez Türkiye’yi öne çıkardı. Makro ekonomik verilerin güçlü yapısı da bu görünüme katkı yaptı. Bu ilgi boş bir ilgi değil ve hemen sonlanmasını beklemek fazlaca karamsarlık olur. 
Banka hisseleri bu nedenle endeksi baskı altında tutsa da borsanın cazibesi bir süre daha korunabilir. Bu açıdan daha çok uzmanlık ve seçicilik öne çıkacak. Hisse seçiminde belki de endeks ve diğer hisselere göre performansı zayıf kalmış hisselere sıra gelebilir. Primli ve fiyatını bulmuş hisselerden çok primsiz kalmış hisseleri yakından izlemek gerekebilir. Ancak yine de temel verileri ve para girişleri gibi hisse tercihinde önemli kriterleri göz ardı etmeden bu hisseler değerlendirilebilir. 

“Ucuz etin yahnisi” hesabı sadece primsiz olması alım için yeterli değil. “Fiyatı yükselmeyen bütün hisseler kötüdür” diyen eski borsacıların sözünü de hatırda tutmakta yarar var.

AÇIKLANACAK VERİLER03 Ocak 2011 Pazartesi  
09:00  Türkiye CNBC-E Tüketici Güven Endeksi, Ara.
10:00  Türkiye TÜFE, Ara. (Beklenti: yüzde 0,26)
10:00  Türkiye ÜFE, Ara. (Beklenti: yüzde 0,33)
11:00  Türkiye TİM-İhracat Verisi, Ara.
10:58  AB İmalat Sektörü PMI, Ara.
17:00  ABD ISM İmalat Endeksi, Ara.
17:00  ABD İnşaat Harcamaları, Kas. 
04 Ocak 2011 Salı  
17:00  ABD Fabrika siparişleri, Kas. (Beklenti: -0,20 yüzde )
21:00  ABD Fed Toplantı Tutanakları 
05 Ocak 2011 Çarşamba  
11:00  AB PMI Hizmet Endeksi, Ara. (Beklenti: 53,7)
15:30  ABD ADP İstihdam raporu, Ara. (Beklenti: 100 Bin)
17:00  ABD ISM Hizmet Endeksi, Ara. (Beklenti: 55,5)
17:00  Türkiye BDDK-Bankacılık Sektörü Net Kâr/Zarar Durum, Kas. 
06 Ocak 2011 Perşembe  
15:30  ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları (Beklenti: 400 Bin) 
07 Ocak 2011 Cuma  
12:00  AB GSYH-Son Veri,2010-3Ç (Beklenti: 0,40 yüzde )
15:30  ABD Tarım Dışı istihdam, Ara. (Beklenti: 135 Bin)
15:30  ABD İşsizlik oranı, Ara. (Beklenti: 9,70 yüzde )

Yurtdışındaki düşüşle iyimserlik korunamadı
Yılı olumlu kapatma çabası etkili olamadı ve dış piyasalardaki düşüşe iç piyasalar da uyum gösterdi. Faizlerde düşüş eğilimi sürerken döviz kurlarında ivmesi azalmasına rağmen tepki yükselişi devam etti. Sıcak paraya karşı alınan önlemlerin etkisiyle başta banka hisselerine gelen satışlar olmak üzere ilgiyi lokomotif hisseler dışındaki hisselere yöneltti. Yeni beklenti ihtiyacına dış piyasalardaki düşüş eklenince iç piyasalar iyimserliği koruyamadı. Dış kaynaklı gelişmelere duyarlılık artabilir. 

BORSA
Kâr satışları görülmeye başladı
Endekste sert düşüş sonrası gelen tepki alımları direnç seviyelerinde satışla karşılaştı. Piyasa gelen satışları karşılamakta zorlandı. Endeks 66.000 seviyesinin üzerinde tutunmazsa satışların devamıyla birlikte 65.300 ve 64.000 seviyeleri gündeme gelebilir. Dirençler  67.150 ve 68.000 seviyelerinde bulunuyor. Bu seviyelerde satışlar görülebilir.

DÖVİZ
Tepki çıkışı ivme kaybetti
Sıcak paraya karşı Merkez Bankası’nın aldığı önlemlerin etkisi hissedilmekle birlikte tepki çıkışı ivme kaybetti. Ancak kısa dönem için önemli direnç olarak kabul edilen 1.530 seviyesinin üzerinde işlem görmesi önemli. Bu seviyenin üzerinde tepki hareketinin devamı beklenebilir. Direnç 1.565 ve 1.610 seviyelerinde. İlk destekler ise 1.540-1.530’da.

FAİZ
Düşüş trendi sürüyor
2010 yılında düşüş trendi içerisinde olan faizler, Merkez Bankası’nın faiz indirim kararının etkisi ile düşüş trendini südürüyor. İlk takip edilecek seviye yüzde 7.00. Yukarı doğru hareketlerde 7.18-7.20 ve 7.40 seviyeleri izlenebilir. Faizlerde dip seviyelerde dalgalı bir seyir gözlenebilir. Daha çok yatay hareketlilik izlenecek.

ALTIN
1.415 seviyesi önemli
Kâr satışlarının etkisiyle bir süredir devam eden yatay hareket tepki yükselişiyle karşılaştı. İlk direnç ise 1.415 seviyesinde. Bu seviyenin geçilmesi durumunda çıkış hareketinin devamı beklenebilir. Sonraki dirençler 1.440 ve 1.500’de bulunuyor. İlk destek 1.390 seviyesinde bulunurken bu seviyenin üzerinde tepki hareketinin devamı beklenebilir.

DIŞ PİYASALAR
İyimserlik zayıflıyor
Dış piyasalarda olumlu hava sürmekle birlikte daha temkinli hareket görülüyor. Bu durum, Noel tatilinin verdiği rehavete bağlanabilir belki ama son günlerde piyasalar belli bir bantta seyrediyor. Yeni beklenti oluşturulamamasının yanı sıra kısa dönemli bakışta; piyasayı bozacak gelişmeler de bu görülmüyor. Piyasaların durgunluğu daha sonraki günlerde, çıkışın devamı için güç toplama mı, yoksa çıkamayan borsa düşer anlayışını mı getirecek bakacağız. Ancak yeni yılda piyasada iyimserlik bir süre daha korunabilir. Euro Bölgesi, ABD ve FED kaynaklı gelişmelerle birlikte Çin izlenecek. 

ABD
Çıkış trendi sürüyor
Çıkış hareketi devam etmekle birlikte ivme kaybetmeye başladı. İlk direnç 11.700 ve 11.800 seviyelerinde bulunurken  bu seviyelerde satışlar görülebilir. Sonraki direnç 12.000 seviyesinde. İlk destekler ise 11.500-11.420 seviyelerinde bulunuyor. Bu seviyenin üzerinde çıkış hareketi gücünü koruyabilir. Sonraki destek 11.330 seviyesinde

BREZİLYA
Tepki alımları geldi
Son dönemdeki düşüş hareketi tepki alımlarıyla karşılaştı. Tepki yükselişi güç kazanmaya başladı. İlk dirençler 70.600 seviyesinde görülüyor. Bu seviyelerde satışlar görülebilir. Bu seviyenin üzerinde sonraki dirençler 72.000-72.600’de. İlk destek ise 68.200 seviyesinde. Tepki yükselişinin devamı beklenebilir.

JAPONYA
Çıkış güç kaybediyor
Kısa dönemli çıkış hareketi yerini önce yatay harekete sonrasında ise güç kaybına bıraktı. İlk dirençler 10.370-10.400’de. Bu seviyeler kısa dönem için önemli. Bu seviyenin üzerinde çıkışın devamı beklenebilir. Destekler 10.180 seviyesinde bulunuyor. Bu seviyenin altında satışların devamı gelebilir.

ALMANYA
Kâr satışlarının etkisinde
Çıkış trendi korunmakla birlikte kâr satışları derinlik kazanmaya başladı. İlk destek 6.900 seviyesinde. Bu seviyenin altında çıkış trendinin altına salınım gerçekleşmekle birlikte daha önemli destek 6.700 ve 6.650 olarak görülüyor. İlk dirençler ise 7.000-7.080 seviyelerinde. Bu seviyelerde satışlar görülebilir. Sonraki direnç  7.200 olarak görülüyor.

İMKB'de yükseliş devam

İMKB hafta ortasında dış piyasaların aksine hacimli bir günü geride bıraktı. 3 milyarlık liralık işlem yapılan endeks yüzde 0.45'lik artışa kapandı 

Piyasalar Çin tarafında ihracat kotlarının azaltıması haberi ile başladığı günde ağırlıklı olarak yatay bir seviyede hareket etti. Asya'da sınırlı artışlar yaşanda Avrupa tarafı daha sakindi.

İçeride ise endekste işlem gören hisse senetleri günlük bazda ortalama yüzde 0,42 oranında değer kazandı. İMKB 100 Endeksi, ikinci seansta 211,66 puan artarak 66.719,67 puandan kapandı. Hisse senetleri ikinci seansta ortalama yüzde 0,32 oranında değer kazandı. İlk seanstaki 66,08 puanlık artış dikkate alındığında, borsa endeksi günün tamamında 277,74 puan çıktı.

Dolar/TL kurunda yaşanan yükseliş ile birlikte bir miktar değer kaybederek ilk yarıda dalgalı seyir izleyen İMKB, gün sonunda tepki alımlarıyla artıda yatay kapandı.

Para piyasalarında Dolar günü 1.5630 TL'den kapatırken, Euro 2.0510 TL'de yer aldı. Öte yandan bugün 1.3084 – 1.3157 sent aralığında hareket eden Euro/Dolar paritesi, şu sıra 1.3142 sent seviyesinde.
Ayrıca serbest piyasada 24 ayar külçe altının satış fiyatı 70,90 lira ile rekorunu yenilerken, Cumhuriyet altın 475 TL'den, çeyrek altın ise 116 TL'den satılıyor.
Diğer yandan 8 Ağustos 2012 vadeli kıymette bileşik faiz yüzde 7.16 ile dünün üzerinde kapandı. Gösterge faiz dün yüzde 7.14 seviyesinden kapanmıştı. Yarına valörlü işlemler ise yüzde 7.15 bileşik seviyesinden geçildi.