Mayıs Ayı için takibimizdeki Hisseler

Mayıs ayına bu hisseler ile başlayın.

Trakya Cam, Türk Telekom, CİMSA, AYGAZ, TOFAŞ, SİNPAS GYO, HALKBANK, TSKB, TAV HAVALİMANLARI HOLDİNG

Trakya Cam (TRKCM.IS)

Trakya Cam, temel camlar (düzcam, buzlu cam, ayna, lamine cam, kaplamalı cam, mimari projelere yönelik camlar), otomotiv camları ve diğer ulaşım araçları camları, enerji camları, beyaz eşya camları üretimi gerçekleştirmektedir. Trakya Cam Rusya’da düzcam, ayna ve kaplamalı cam fabrikası ve otomotiv camı üretimi satışı yapmak üzere 2010 yılında Saint- Gobain firmasıyla anlaşmalar imzalamıştır. Buna ek olarak, Trakya Cam’ın Mısır’da %14,87 oranında iştirak ettiği Saint-Gobain Glass Egypt fabrikası ise Temmuz’da faaliyet başlamıştır. Bu ortak yatırımla Trakya Cam, Türkiye ve Balkanlar’dan sonra Ortadoğu’da da yerel üretici konumuna gelmiştir. Trakya Cam, yılın son çeğreğinde 52,1 milyon TL net kar açıklamıştır. Açıklanan son çeyrek kar rakamı ile birlikte şirketin, 2010 yılı toplam karı yıllık %239,0’luk bir artışla 211,0 milyon TL olmuştur.Trakya Cam’ın 2010 yılı gelirleri ise yıllık 17,3%’lük artışla 1,047 milyon TL olmuştur. Trakya Cam’ın elde etmiş olduğu gelirlerin dağılımına bakıldığında ise, şirketin yurtdışı gelirleri toplam gelirlinin %29’nu oluştururken, yıllık bazda %16,5’lik bir artış göstermiştir. Öte yandan toplam satışları içerisinde %79’unu oluşturan yurt içi satışları ise yıllık bazda %16.2’lik bir artış göstermiştir. Şirketin, en önemli müşteri arasında bulunan otomotiv ve inşaat sektörlerinin 2011 yılında güçlü seyirlerine devam edeceklerini ve bunun ise Trakya Cam’a olumlu yansıyacağını düşünmekteyiz. Trakya Cam’ın açıklamış olduğu ve beklentilerimiz doğrultusunda gerçekleşen finansalları ışığında daha önce belirlemiş olduğumuz 4,15 TL’lik hedef fiyatımızı ve “AL” önerimizi muhafaza ediyoruz.

CİMSA (CIMSA.IS)

Çimsa, 4Ç10 döneminde 18 milyon TL net kar açıklarken net kar rakamı, geçen yılın aynı dönemine göre %45.5 ve bir önceki çeyreğe göre %42 düşüş gösterdi. Net kar rakamı, hem bizim beklentimiz olan 24.7 milyon TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 26.5 milyon TL’nin altında kaldı. Şirketin faaliyet giderlerinde yaşanan yükselişe ek olarak, özkaynaktan pay alma metodu ile konsolide ettiği Exsa’nın, son çeyrekte Maliye tarafından kesilen vergi cezasını mali tablolarına yansıtması, Çimsa’nın net karında görülen daralmada etkili olmuştur. Buna bağlı olarak, 2010 yılında Çimsa’nın net karı 103.7 milyon TL seviyesinde kalmış ve 2009 yılındaki 108 milyon TL’ye göre %4 gerileme göstermiştir. 2010 yılında şirketin toplam satış gelirleri, 2009 yılına göre %15 büyüme göstererek 708 milyon TL’ye ulaşırken, hem bizim beklentimiz olan 696 milyon TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 685 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Şirketin çimento satış gelirleri, 2009 yılına göre %13.7 yükselirken, hazır beton faaliyetlerinden elde edilen gelirde %26.5 büyüme görülmüştür. Faaliyet giderleri, 4Ç10 döneminde 4Ç09 dönemine göre %40 artarak 14.7 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK rakamında 4Ç10 döneminde 4Ç09 dönemine göre %22 daralma görülse de, 2010 yılında 181 milyon TL’ye ulaşan FAVÖK, 2009 yılına göre %2.7 arttı. Çimsa için hedef piyasa değerimiz hisse başına 13.30 TL seviyesindedir.

AYGAZ (AYGAZ.IS)

Aygaz, 4Ç10 döneminde 29 milyon TL net kar açıklarken, net kar rakamı 4Ç09 dönemine göre %65 gerileme gösterdi. Aynı zamanda, açıklanan net kar rakamı, hem piyasa beklentisi olan 47.7 milyon TL’nin hem de bizim beklentimiz olan 58.8 milyon TL’nin oldukça altında gerçekleşti. Net kar rakamının beklentilerin altında gerçekleşmesinde, özkaynak metodu ile konsolide ettiği Enerji Yatırımları’ndan gelen gelirin yılın son çeyreğinde 19.5 milyon TL eksi olması etkili olmuştur. Yıllık bazda bakıldığında Aygaz’ın karı 239 milyon TL seviyesinde gerçekleşerek 2009 yılına göre %23.9 düşüş göstermiştir. LPG tarafında şirketin gelirleri 2009 yılına göre %25 artarak 4.1 milyar TL seviyesine yükselmiştir. LPG ortalama satış fiyatlarındaki artış, satış gelirlerindejki yükselişi desteklemiştir. Elektrik tarafına bakıldığında ise gelirlerin 2009 yılına göre %6 artarak 400 milyon TL’ye ulaştığı görülmektedir. Toplamda ise konsolide gelirler, 4.66 milyar TL’ye ulaşarak 2009 yılına göre %23.9 artış göstermiştir. Aygaz’ın FAVÖK rakamı, 4Ç10 döneminde 4Ç09 dönemine göre %49.4 artmasına karşın, 2010 yılının tamamında 306 milyon TL seviyesinde kalarak, 2009 yılı sonuna göre %21.6 gerileme göstermiştir. Hisse başına 11.50 TL seviyesindeki fiyat hedefimiz ile Aygaz’da alım önerimiz sürmektedir.

TOFAŞ (TOASO.IS)

Tofaş 2010 yılını 6.4 milyar TL satış geliri ile tamamlarken, şirketin satış gelirlerinde 2009 yıl sonuna göre %25 büyüme görülmüştür. Şirketin 2010 yılında pazar payı ise %14.6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin ticari araç satış gelirleri, 2009 yılına göre %10 gerileyerek 3.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken, binek araç satış gelirleri ise %262 artarak 2.18 milyar TL'ye yükselmiştir. 2010 yılında şirketin diğer satış gelirlerindeki büyüme ise %22 gerçekleşerek 622 milyon TL'ye yükselmiştir. 2010 yılında, şirketin yurt içi ve ihracat gelirleri sırasıyla %41 ve %12.6 düzeyinde artış göstermiştir. Artan kapasite kullanımı, özellikle son çeyrekte güçlü gerçekleşen satış performansı ve amortismanlardaki artışın etkisiyle şirketin FAVÖK rakamı, 2009 yılına göre %38 artarak 658 milyon TL seviyesine yükselmiştir. 2011 yılında Tofaş'ın 6.85 milyar TL net satış gelirine ulaşacağını öngörmekteyiz. Net kar tarafında ise 405 milyon TL net kar ile 2011 yılını tamamlamasını beklediğimiz şirketin, 2011 yılında net karını 2010 yılına göre %5 artıracağını öngörmekteyiz. Tofaş için hedef piyasa değerimiz 5.77 milyar TL seviyesinde yer almaktadır. Bu hedef piyasa değerimiz ise hisse başına 11,54 TL'ye işaret etmektedir. Tofaş için alım önerimiz sürmektedir.

SİNPAS GYO (SNGYO.IS)

Sinpaş GYO, gayrimenkullere ve gayrimenkul projelerine yatırım yapmak üzere kurulmuş halka açık bir gayrimenkul yatırım ortaklığıdır. Şirket orta-üst ve üst gelir gruplarına yönelik konut projeleri geliştirmektedir. Şirket gelişme potansiyeli yüksek ancak çeşitli mülkiyet ve imar sorunları olan arsalardaki sorunları çözerek arsayı ucuza satın almak, geliştirmekte olduğu projelerinde ön satış ve etap stratejisi uygulamak ayrıca ilgi çekici ve özgün projeler geliştirerek daha fazla müşterinin ilgisini çekmek, Sinpaş GYO’nun temel yatırım stratejilerindedir. Sinpaş GYO, yılın ilk on bir ayında devam eden beş projesinde toplam 869 adet ön satış rakamına ulaşmıştır. Bununla birlikte, Sinpaş GYO’nun başlatmış olduğu yeni satış kampanyası “Nasıl İstersen”in şirketin ön satış rakamlarını artırmasını beklemekteyiz. “Nasıl İstersen” ile Sinpaş GYO projelerinden ev alanlar, dekorasyondan, ödeme koşullarına kadar her şeye kendileri karar verebilecekleri bir satış kampanyası olup şirketin Bosphorus City, İstanbul Sarayları, Aqua City 2010, Lagün projelerinde geçerlidir. Sinpaş GYO’nun İstanbul ve Bursa’da devam etmekte olan beş projesi bulunmaktadır. Bunun dışında Sinpaş GYO, 2011- 2015 yılları arasında, İstanbul, Ankara, Bursa ve Marmaris’te toplam 11 yeni projeye başlamayı planlamaktadır. Ekonomik krizden olumsuz ertelenmiş bulunan ev talebinin 2011 yılı ile birlikte canlanmasını beklemekteyiz. Öte yandan şirketin 2010 yıl sonu ve özellikle 2011 yılında önemli miktarda konut projesini tamamlayıp müşterilerine teslim edeceğini ve elde ettiği gelirleri finansal tablolarına yasıtabileceğini düşünmekteyiz. Dolayısyla Sinpaş GYO için muhafazkar bir değerleme ile belirlemiş olduğumuz 2,70’lık hedef fiyat doğrultusunda “AL” önerimizi korumaktayız.

HALKBANK (HALKB.IS)

Halkbank YS10 konsolide olmayan bilançolarında geçen yılın aynı dönemine göre 2.010 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam bizim beklentimiz olan 1.993 TL’nin (yaklaşık 1%) üzerinde gelirken piyasa beklentisi olan 2.065 TL’nin altında kalmıştır. Çeyreklik bazda baktığımızda, bankanın net karı geçen çeyreğe göre %5 geçen yılın aynı dönemine göre ise %18 oranında artarak 499,6 milyon TL olarak açıklandı. Banka, sektörün üzerinde gerçekleştirdiği kredi büyümesi sayesinde aktiflerini yılbaşından bugüne %14.7 artırmayı başarmıştır. Toplam Menkul Kıymetler içinde %10.9 olaşan TÜFE-endeksli kağıtların getirisinde yaşanan dönemsel gerileme şirketin karlılığını olumsuz etkilemiştir. Bankanın, Kredi-Borç Oranını %74.5’ten %78.6’e (TL %83.6) yükselmesine rağmen sektörün %85’lik oranına göre bu alanda daha alınacak yol olduğu görülmektedir. Perakende krediler yılbaşından bugüne %39.7, ticari krediler %26.5 büyürken toplam krediler ise %25.1 artmıştır. Banka perakende kredilerdeki payını %6.6 seviyesine yükseltmiştir. Kredilerde yaşanan büyümeye rağmen Banka Takipteki Krediler Oranı’nı 20 baz puan düşürerek %4.1’e geriletmeyi başarmıştır. Sonuç olarak Halkbank Ücret ve Komisyon Gelirlerinde yaşanan %20.3 y/y artışın etkisi ile karlılığını korumuştur. Bu bağlamda Halkbank için 14.60 TL hedef hisse fiyatı ile “AL” önerimizi sürdürüyoruz.

TSKB (TSKB.IS)

TSKB YS10 döneminde konsolide olmayan bilançolarında geçen senenin aynı dönemine göre net karını %21 artırarak 212 milyon TL olarak açıkladı. Bu rakam bizim beklentimiz olan 226 milyon TL’nin (piyasa beklentisi, 215 milyon TL) yaklaşık 6% altında kalmıştır. Çeyreklik bazda baktığımızda, bankanın net karı geçen çeyreğe göre %7 azalırken geçen yılın aynı dönemine göre ise %2.3 oranında artarak 43 milyon TL olarak açıklandı. Banka 4Ç’de kredilerden gelen faiz gelirlerini arttırmasına rağmen menkul kıymetlerden gelen faiz gelirlerinde yavaşlama (geçen çeyreğe göre %8.7 daralma) toplam faiz gelirleri üzerinde baskı oluşturmuştur. Bankanın portföy faiz gelirlerindeki dalgalanmanın sebebi elinde bulundurduğu değişken faizli ve TÜFE endeksli tahvillerden kaynaklanmıştır, çünkü ilgili dönemde enflasyon ve gösterge faizi gerilemiştir ve bu düşük faizlerden yeniden fiyatlanmıştır. Banka’nın kurumsal finans faaliyetlerinden elde ettiği komisyon gelirlerinde yaşanan %94 artış ve provizyon masraflarında yaşana %42’lik gerileme net kardaki artışı desteklemiştir. Yıllık bazda bankanın net faiz gelirleri %16.6 artmıştır, bu artışta bakanın lehine olan vade uyumsuzlu ve global düşük faiz etkili oduğu görülmektedir. Bu çeyrekte Banka’nın genel yönetim giderlerindeki artışın etkilediği operasyone giderlerinde bir yükseliş görülmektedir. Banka’nın net faiz marjı %4.2 seviyesinde (sektör ortalaması, %4.5) gerçekleşirken uzun dönemde %4 seviyelerine oturacağını düşünüyoruz. Proje finansmanı kredilerinde oldukça aktif olan Banka’nın yenilenebilir enerji, altyapı yatırımlarına olan ilgisinin devam edeceğini düşünüyoruz. Bu gelişmelerin ışığında TSKB için daha önceden vermiş olduğumuz “AL” önerimizi ve 3.38 TL olan hedef fiyatımızı koruyoruz.

TAV HAVALİMANLARI HOLDİNG (TAVHL.IS)

-Gerek yolcu sayısındaki artış ve gerekse havalimanlarının pozitif katkısının mali tablolara olumlu yansımasının süreceğini düşünüyoruz.

-Hedef hisse fiyatını 8.90 TL hesapladığımız TAV Havalimanları Holding için AL önerimizi koruyoruz.

TAV Havalimanları Holding’in gerek yolcu sayısındaki artış ve gerekse havalimanlarının pozitif katkısının net satış gelirlerine olumlu yansımasının süreceğini düşünüyoruz. Buna göre TAV için 2011 yılı sonu net satış geliri beklentimiz 874 milyon Euro seviyesinde bulunurken, FAVÖKK beklentimiz ise 389 milyon Euro seviyesinde bulunuyor. TAV’ın operasyonel performansı mevsimselliğe bağlı olarak dalgalanmaktadır. Şirketin net satış gelirleri kış aylarının turizm sektörü açısından ölü sezon olması nedeniyle olumsuz etkilenirken, yaz aylarında artan turizme bağlı olarak artış göstermektedir. Dolayısıyla bu durum hisse üzerine de yansıdığı göz önüne bulundurulmalıdır. Bu bağlamda TAV için 8.90 TL olan hedef fiyat bir değişikik yapmazken bu beklentilerin ışığında şirket için daha önceden verdiğimiz “AL” olan önerimizi koruyoruz.

Türk Telekom (TTKOM.TI)

-Türk Telekom yılın ilk çeyreğinde 609 milyon TL net kar açıklamıştır. Bu rakam geçen sene aynı dönemde elde etmiş olduğu net kar rakamı olan 546 milyon TL’ye göre %11,5 ve bir önceki dönem net karı olan 559 milyon TL’ye göre ise %8,9’luk bir artışa işaret etmektedir. Şirketin açıklamış olduğu ilk çeyrek net kar rakamı, bizim beklentimiz olan 600 milyon TL ile paralellik gösterirken, piyasa beklentisi olan 575 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Şirketin net karının hem yıllık hemde çeyreklik bazda artmasında, güçlü operasyonel performans ve satılan malların maliyetlerindeki düşüş etkili olmuştur.

ŞEKER YATIRIM ARAŞTIRMA

Mayıs Ayı için takibimizdeki Hisseler

Mayıs ayına bu hisseler ile başlayın.

Trakya Cam, Türk Telekom, CİMSA, AYGAZ, TOFAŞ, SİNPAS GYO, HALKBANK, TSKB, TAV HAVALİMANLARI HOLDİNG

Trakya Cam (TRKCM.IS)

Trakya Cam, temel camlar (düzcam, buzlu cam, ayna, lamine cam, kaplamalı cam, mimari projelere yönelik camlar), otomotiv camları ve diğer ulaşım araçları camları, enerji camları, beyaz eşya camları üretimi gerçekleştirmektedir. Trakya Cam Rusya’da düzcam, ayna ve kaplamalı cam fabrikası ve otomotiv camı üretimi satışı yapmak üzere 2010 yılında Saint- Gobain firmasıyla anlaşmalar imzalamıştır. Buna ek olarak, Trakya Cam’ın Mısır’da %14,87 oranında iştirak ettiği Saint-Gobain Glass Egypt fabrikası ise Temmuz’da faaliyet başlamıştır. Bu ortak yatırımla Trakya Cam, Türkiye ve Balkanlar’dan sonra Ortadoğu’da da yerel üretici konumuna gelmiştir. Trakya Cam, yılın son çeğreğinde 52,1 milyon TL net kar açıklamıştır. Açıklanan son çeyrek kar rakamı ile birlikte şirketin, 2010 yılı toplam karı yıllık %239,0’luk bir artışla 211,0 milyon TL olmuştur.Trakya Cam’ın 2010 yılı gelirleri ise yıllık 17,3%’lük artışla 1,047 milyon TL olmuştur. Trakya Cam’ın elde etmiş olduğu gelirlerin dağılımına bakıldığında ise, şirketin yurtdışı gelirleri toplam gelirlinin %29’nu oluştururken, yıllık bazda %16,5’lik bir artış göstermiştir. Öte yandan toplam satışları içerisinde %79’unu oluşturan yurt içi satışları ise yıllık bazda %16.2’lik bir artış göstermiştir. Şirketin, en önemli müşteri arasında bulunan otomotiv ve inşaat sektörlerinin 2011 yılında güçlü seyirlerine devam edeceklerini ve bunun ise Trakya Cam’a olumlu yansıyacağını düşünmekteyiz. Trakya Cam’ın açıklamış olduğu ve beklentilerimiz doğrultusunda gerçekleşen finansalları ışığında daha önce belirlemiş olduğumuz 4,15 TL’lik hedef fiyatımızı ve “AL” önerimizi muhafaza ediyoruz.

CİMSA (CIMSA.IS)

Çimsa, 4Ç10 döneminde 18 milyon TL net kar açıklarken net kar rakamı, geçen yılın aynı dönemine göre %45.5 ve bir önceki çeyreğe göre %42 düşüş gösterdi. Net kar rakamı, hem bizim beklentimiz olan 24.7 milyon TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 26.5 milyon TL’nin altında kaldı. Şirketin faaliyet giderlerinde yaşanan yükselişe ek olarak, özkaynaktan pay alma metodu ile konsolide ettiği Exsa’nın, son çeyrekte Maliye tarafından kesilen vergi cezasını mali tablolarına yansıtması, Çimsa’nın net karında görülen daralmada etkili olmuştur. Buna bağlı olarak, 2010 yılında Çimsa’nın net karı 103.7 milyon TL seviyesinde kalmış ve 2009 yılındaki 108 milyon TL’ye göre %4 gerileme göstermiştir. 2010 yılında şirketin toplam satış gelirleri, 2009 yılına göre %15 büyüme göstererek 708 milyon TL’ye ulaşırken, hem bizim beklentimiz olan 696 milyon TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 685 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Şirketin çimento satış gelirleri, 2009 yılına göre %13.7 yükselirken, hazır beton faaliyetlerinden elde edilen gelirde %26.5 büyüme görülmüştür. Faaliyet giderleri, 4Ç10 döneminde 4Ç09 dönemine göre %40 artarak 14.7 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK rakamında 4Ç10 döneminde 4Ç09 dönemine göre %22 daralma görülse de, 2010 yılında 181 milyon TL’ye ulaşan FAVÖK, 2009 yılına göre %2.7 arttı. Çimsa için hedef piyasa değerimiz hisse başına 13.30 TL seviyesindedir.

AYGAZ (AYGAZ.IS)

Aygaz, 4Ç10 döneminde 29 milyon TL net kar açıklarken, net kar rakamı 4Ç09 dönemine göre %65 gerileme gösterdi. Aynı zamanda, açıklanan net kar rakamı, hem piyasa beklentisi olan 47.7 milyon TL’nin hem de bizim beklentimiz olan 58.8 milyon TL’nin oldukça altında gerçekleşti. Net kar rakamının beklentilerin altında gerçekleşmesinde, özkaynak metodu ile konsolide ettiği Enerji Yatırımları’ndan gelen gelirin yılın son çeyreğinde 19.5 milyon TL eksi olması etkili olmuştur. Yıllık bazda bakıldığında Aygaz’ın karı 239 milyon TL seviyesinde gerçekleşerek 2009 yılına göre %23.9 düşüş göstermiştir. LPG tarafında şirketin gelirleri 2009 yılına göre %25 artarak 4.1 milyar TL seviyesine yükselmiştir. LPG ortalama satış fiyatlarındaki artış, satış gelirlerindejki yükselişi desteklemiştir. Elektrik tarafına bakıldığında ise gelirlerin 2009 yılına göre %6 artarak 400 milyon TL’ye ulaştığı görülmektedir. Toplamda ise konsolide gelirler, 4.66 milyar TL’ye ulaşarak 2009 yılına göre %23.9 artış göstermiştir. Aygaz’ın FAVÖK rakamı, 4Ç10 döneminde 4Ç09 dönemine göre %49.4 artmasına karşın, 2010 yılının tamamında 306 milyon TL seviyesinde kalarak, 2009 yılı sonuna göre %21.6 gerileme göstermiştir. Hisse başına 11.50 TL seviyesindeki fiyat hedefimiz ile Aygaz’da alım önerimiz sürmektedir.

TOFAŞ (TOASO.IS)

Tofaş 2010 yılını 6.4 milyar TL satış geliri ile tamamlarken, şirketin satış gelirlerinde 2009 yıl sonuna göre %25 büyüme görülmüştür. Şirketin 2010 yılında pazar payı ise %14.6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin ticari araç satış gelirleri, 2009 yılına göre %10 gerileyerek 3.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken, binek araç satış gelirleri ise %262 artarak 2.18 milyar TL'ye yükselmiştir. 2010 yılında şirketin diğer satış gelirlerindeki büyüme ise %22 gerçekleşerek 622 milyon TL'ye yükselmiştir. 2010 yılında, şirketin yurt içi ve ihracat gelirleri sırasıyla %41 ve %12.6 düzeyinde artış göstermiştir. Artan kapasite kullanımı, özellikle son çeyrekte güçlü gerçekleşen satış performansı ve amortismanlardaki artışın etkisiyle şirketin FAVÖK rakamı, 2009 yılına göre %38 artarak 658 milyon TL seviyesine yükselmiştir. 2011 yılında Tofaş'ın 6.85 milyar TL net satış gelirine ulaşacağını öngörmekteyiz. Net kar tarafında ise 405 milyon TL net kar ile 2011 yılını tamamlamasını beklediğimiz şirketin, 2011 yılında net karını 2010 yılına göre %5 artıracağını öngörmekteyiz. Tofaş için hedef piyasa değerimiz 5.77 milyar TL seviyesinde yer almaktadır. Bu hedef piyasa değerimiz ise hisse başına 11,54 TL'ye işaret etmektedir. Tofaş için alım önerimiz sürmektedir.

SİNPAS GYO (SNGYO.IS)

Sinpaş GYO, gayrimenkullere ve gayrimenkul projelerine yatırım yapmak üzere kurulmuş halka açık bir gayrimenkul yatırım ortaklığıdır. Şirket orta-üst ve üst gelir gruplarına yönelik konut projeleri geliştirmektedir. Şirket gelişme potansiyeli yüksek ancak çeşitli mülkiyet ve imar sorunları olan arsalardaki sorunları çözerek arsayı ucuza satın almak, geliştirmekte olduğu projelerinde ön satış ve etap stratejisi uygulamak ayrıca ilgi çekici ve özgün projeler geliştirerek daha fazla müşterinin ilgisini çekmek, Sinpaş GYO’nun temel yatırım stratejilerindedir. Sinpaş GYO, yılın ilk on bir ayında devam eden beş projesinde toplam 869 adet ön satış rakamına ulaşmıştır. Bununla birlikte, Sinpaş GYO’nun başlatmış olduğu yeni satış kampanyası “Nasıl İstersen”in şirketin ön satış rakamlarını artırmasını beklemekteyiz. “Nasıl İstersen” ile Sinpaş GYO projelerinden ev alanlar, dekorasyondan, ödeme koşullarına kadar her şeye kendileri karar verebilecekleri bir satış kampanyası olup şirketin Bosphorus City, İstanbul Sarayları, Aqua City 2010, Lagün projelerinde geçerlidir. Sinpaş GYO’nun İstanbul ve Bursa’da devam etmekte olan beş projesi bulunmaktadır. Bunun dışında Sinpaş GYO, 2011- 2015 yılları arasında, İstanbul, Ankara, Bursa ve Marmaris’te toplam 11 yeni projeye başlamayı planlamaktadır. Ekonomik krizden olumsuz ertelenmiş bulunan ev talebinin 2011 yılı ile birlikte canlanmasını beklemekteyiz. Öte yandan şirketin 2010 yıl sonu ve özellikle 2011 yılında önemli miktarda konut projesini tamamlayıp müşterilerine teslim edeceğini ve elde ettiği gelirleri finansal tablolarına yasıtabileceğini düşünmekteyiz. Dolayısyla Sinpaş GYO için muhafazkar bir değerleme ile belirlemiş olduğumuz 2,70’lık hedef fiyat doğrultusunda “AL” önerimizi korumaktayız.

HALKBANK (HALKB.IS)

Halkbank YS10 konsolide olmayan bilançolarında geçen yılın aynı dönemine göre 2.010 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam bizim beklentimiz olan 1.993 TL’nin (yaklaşık 1%) üzerinde gelirken piyasa beklentisi olan 2.065 TL’nin altında kalmıştır. Çeyreklik bazda baktığımızda, bankanın net karı geçen çeyreğe göre %5 geçen yılın aynı dönemine göre ise %18 oranında artarak 499,6 milyon TL olarak açıklandı. Banka, sektörün üzerinde gerçekleştirdiği kredi büyümesi sayesinde aktiflerini yılbaşından bugüne %14.7 artırmayı başarmıştır. Toplam Menkul Kıymetler içinde %10.9 olaşan TÜFE-endeksli kağıtların getirisinde yaşanan dönemsel gerileme şirketin karlılığını olumsuz etkilemiştir. Bankanın, Kredi-Borç Oranını %74.5’ten %78.6’e (TL %83.6) yükselmesine rağmen sektörün %85’lik oranına göre bu alanda daha alınacak yol olduğu görülmektedir. Perakende krediler yılbaşından bugüne %39.7, ticari krediler %26.5 büyürken toplam krediler ise %25.1 artmıştır. Banka perakende kredilerdeki payını %6.6 seviyesine yükseltmiştir. Kredilerde yaşanan büyümeye rağmen Banka Takipteki Krediler Oranı’nı 20 baz puan düşürerek %4.1’e geriletmeyi başarmıştır. Sonuç olarak Halkbank Ücret ve Komisyon Gelirlerinde yaşanan %20.3 y/y artışın etkisi ile karlılığını korumuştur. Bu bağlamda Halkbank için 14.60 TL hedef hisse fiyatı ile “AL” önerimizi sürdürüyoruz.

TSKB (TSKB.IS)

TSKB YS10 döneminde konsolide olmayan bilançolarında geçen senenin aynı dönemine göre net karını %21 artırarak 212 milyon TL olarak açıkladı. Bu rakam bizim beklentimiz olan 226 milyon TL’nin (piyasa beklentisi, 215 milyon TL) yaklaşık 6% altında kalmıştır. Çeyreklik bazda baktığımızda, bankanın net karı geçen çeyreğe göre %7 azalırken geçen yılın aynı dönemine göre ise %2.3 oranında artarak 43 milyon TL olarak açıklandı. Banka 4Ç’de kredilerden gelen faiz gelirlerini arttırmasına rağmen menkul kıymetlerden gelen faiz gelirlerinde yavaşlama (geçen çeyreğe göre %8.7 daralma) toplam faiz gelirleri üzerinde baskı oluşturmuştur. Bankanın portföy faiz gelirlerindeki dalgalanmanın sebebi elinde bulundurduğu değişken faizli ve TÜFE endeksli tahvillerden kaynaklanmıştır, çünkü ilgili dönemde enflasyon ve gösterge faizi gerilemiştir ve bu düşük faizlerden yeniden fiyatlanmıştır. Banka’nın kurumsal finans faaliyetlerinden elde ettiği komisyon gelirlerinde yaşanan %94 artış ve provizyon masraflarında yaşana %42’lik gerileme net kardaki artışı desteklemiştir. Yıllık bazda bankanın net faiz gelirleri %16.6 artmıştır, bu artışta bakanın lehine olan vade uyumsuzlu ve global düşük faiz etkili oduğu görülmektedir. Bu çeyrekte Banka’nın genel yönetim giderlerindeki artışın etkilediği operasyone giderlerinde bir yükseliş görülmektedir. Banka’nın net faiz marjı %4.2 seviyesinde (sektör ortalaması, %4.5) gerçekleşirken uzun dönemde %4 seviyelerine oturacağını düşünüyoruz. Proje finansmanı kredilerinde oldukça aktif olan Banka’nın yenilenebilir enerji, altyapı yatırımlarına olan ilgisinin devam edeceğini düşünüyoruz. Bu gelişmelerin ışığında TSKB için daha önceden vermiş olduğumuz “AL” önerimizi ve 3.38 TL olan hedef fiyatımızı koruyoruz.

TAV HAVALİMANLARI HOLDİNG (TAVHL.IS)

-Gerek yolcu sayısındaki artış ve gerekse havalimanlarının pozitif katkısının mali tablolara olumlu yansımasının süreceğini düşünüyoruz.

-Hedef hisse fiyatını 8.90 TL hesapladığımız TAV Havalimanları Holding için AL önerimizi koruyoruz.

TAV Havalimanları Holding’in gerek yolcu sayısındaki artış ve gerekse havalimanlarının pozitif katkısının net satış gelirlerine olumlu yansımasının süreceğini düşünüyoruz. Buna göre TAV için 2011 yılı sonu net satış geliri beklentimiz 874 milyon Euro seviyesinde bulunurken, FAVÖKK beklentimiz ise 389 milyon Euro seviyesinde bulunuyor. TAV’ın operasyonel performansı mevsimselliğe bağlı olarak dalgalanmaktadır. Şirketin net satış gelirleri kış aylarının turizm sektörü açısından ölü sezon olması nedeniyle olumsuz etkilenirken, yaz aylarında artan turizme bağlı olarak artış göstermektedir. Dolayısıyla bu durum hisse üzerine de yansıdığı göz önüne bulundurulmalıdır. Bu bağlamda TAV için 8.90 TL olan hedef fiyat bir değişikik yapmazken bu beklentilerin ışığında şirket için daha önceden verdiğimiz “AL” olan önerimizi koruyoruz.

Türk Telekom (TTKOM.TI)

-Türk Telekom yılın ilk çeyreğinde 609 milyon TL net kar açıklamıştır. Bu rakam geçen sene aynı dönemde elde etmiş olduğu net kar rakamı olan 546 milyon TL’ye göre %11,5 ve bir önceki dönem net karı olan 559 milyon TL’ye göre ise %8,9’luk bir artışa işaret etmektedir. Şirketin açıklamış olduğu ilk çeyrek net kar rakamı, bizim beklentimiz olan 600 milyon TL ile paralellik gösterirken, piyasa beklentisi olan 575 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Şirketin net karının hem yıllık hemde çeyreklik bazda artmasında, güçlü operasyonel performans ve satılan malların maliyetlerindeki düşüş etkili olmuştur.

ŞEKER YATIRIM ARAŞTIRMA

6 hisse için yatırım önerisi

Hisse Öneri Listesi listesi için devamını okuyunuz...

Aygaz
temettü dağıtımına 6 Nisan 2011 tarihinde başlayacak. Şirket hisse başına 0.41667TL (toplam 125 milyon TL) olan temettü dağıtımına 6 Nisan 2011 tarihinde başlayacağını açıkladı. Dağıtılacak rakam dünkü hisse fiyatından %4.4'lük verime denk gelmektedir. [AYGAZ.IS; Mevcut Fiyat: 9.52 TL, Hedef Fiyat: 9.15 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] HSBC Yatırım

Bank Asya
A101’deki azınlık hisselerinin satışına katılacak. Bank Asya İMKB’ye yaptığı açıklamada, A101’ya azınlık hissedar olarak yatırım yapacak yabancı bir ortağa hisse satışınnda hissesi oranında katılmaya karar verdiğini açıkladı. Hatırlanacağı üzere, yılsonu itibariyle Bank Asya’nın A101’de %21.84 payı bulunmaktaydı. [ASYAB.IS; Mevcut Fiyat: 3.01 TL, Hedef Fiyat: 4.20 TL, Endekse Paralel Getiri]

Gübretaş
beklentilerin altında 4Ç sonuçları açıkladı. Şirket 4Ç’de 3 mn TL zarar açıkladı. Piyasa ve HSBC beklentisi sırasıyla 37mn TL ve 39 mn TL kar yönündeydi. Şirketin 4Ç FVAÖK’ı ise 85 mn TL oldu ve HSBC beklentisi olan 146 mn TL’nin oldukça altında kaldı.Beklentilerden düşük gelen karın ana nedeni brüt kar marjındaki daralma olarak gözüküyor. Şirketin İran faaliyetlerinde brüt kar marjı 4Ç’de ilk 9 aydaki brüt marja göre yaklaşık 30 puan düşüş gösterdi. Sonuçların hisse senetleri üzerinde aşağı yönlü baskı yaratması oldukça kuvvetli bir ihtimal olarak gözüküyor. [GUBRF.IS; Mevcut Fiyat: 16.25 TL, Hedef Fiyat: 20.00 TL, Endekse Paralel Getiri]

Koç Holding
yabancı ortak ile IDO ihalesine teklif veriyor. Koç Holding KAP’a yaptığı açıklamada sahibi olduğu Deniz Turizm Yatırımları ile İsveç’li Stena Yatırım Holding'in İDO ihalesine teklif vermek ve kazanılması halinde bir ortaklık kurmak üzere ortaklık sözleşmesi imzaladığını açıkladı.Koç açıklamada çoğunluk hissesi Deniz Turizm Yatırımları'na ait olacak şekilde oluşturulan ortak girişim grubunun 31 Mart 2011 tarihinde (bugün) ihale'ye teklif vereceğini belirtti. Açıklamaya göre Stena Yatırım Holding'in %100 hissesi nihai olarak merkezi İsveç'te bulunan Stena AB'ye (publ) ait bulunuyor. Daha önce basında yer alan haberlere göre, İDO ihalesine şu ana kadar 10 teklif var. [KCHOL.IS; Mevcut Fiyat: 7.12 TL, Hedef Fiyat: 8.15 TL, Endekse Paralel Getiri] HSBC Yatırım

TEB
’de 2.21TL’den çağrı. TEB-Fortisbank birleşmesi sonrasında TEB hissedarlarına yapılacak çağrı fiyatı 2.21 TL olarak açıklandı. Açıklanan fiyat SPK onayına tabi olup, yönetmeliğe göre 45-gün içerisinde çağrı işleminin başlaması gerekiyor. Açıklanan fiyat dünkü kapanış fiyatına göre %21 oranında yukarıda bulunmakta. [TEBNK.IS; Mevcut Fiyat: 1.83 TL, Hedef Fiyat: 2.40 TL, Endeksin Altında Getiri] HSBC Yatırım

THY
yakıt giderlerindeki artışı tasarruf tedbirleriyle karşılayacak. THY Genel Müdürü Temel Kotil dün Asiana Airlines ile ortak uçuş (code share) anlaşması imza töreninde yaptığı açıklamada, petrol fiyatlarına bağlı olarak artan akaryakıt giderlerini doğrudan bilet fiyatlarına yansıtmak zorunda olmadıklarını, gider kısıcı başka önlemler ile etkileri azaltacaklarını ifade etti. Kotil yeni gelecek uçaklar ve daha da gençleşecek olan filosu ile THY’nin yakıt giderlerinde önemli tasarruf elde edeceğini belirtti. Bu açıklama kanımızca THY’nin artan kapasiteye bağlı olarak rekabetçi fiyat politikası ile pazar payı ve doluluk oranlarına odaklanacağına ve HSBC beklentilerine göre karlılığın bu yıl ikinci planda kalacağına işaret etmektedir. [THYAO.IS; Mevcut Fiyat: 4.33 TL, Hedef Fiyat: 5.00 TL, Endekse Paralel Getiri] HSBC Yatırım

Aygaz'dan 125 milyon TL temettü

Sektöründe halka açık statüye sahip tek LPG şirketi olan Aygaz’ın 50. olağan genel kurul toplantısı gerçekleştirildi.

Sektöründe halka açık statüye sahip tek LPG şirketi olan Aygaz’ın 50. olağan genel kurul toplantısı dün (31 Mart 2011), şirketin İstanbul, Zincirlikuyu’daki Genel Müdürlük binasında gerçekleştirildi. Divan Başkanlığını Aygaz Yönetim Kurulu Üyesi Temel K. Atay’ın yaptığı Genel Kurul’da Aygaz’ın 2010 yılı mali tabloları onaylanarak, Yönetim Kurulu Üyeleri ve Denetçiler ibra edildi. Toplantıda, 2010 yılı konsolide mali tablolarına göre 239 milyon TL net dönem kârı elde eden Aygaz’ın, hissedarlarına 125 Milyon TL brüt nakit temettü dağıtmasına karar verildi.

Genel Kurul’da yapılan oylamada, Aygaz Yönetim Kurulu üyeliklerine Rahmi M. Koç, Ömer M. Koç, Temel K. Atay, Dr. Bülent Bulgurlu, Osman Turgay Durak, Shelby R. Du Pasquier ve Erol Memioğlu; denetçi olarak Serkan Özyurt ve Kemal Uzun seçildi.

Başarılı bir yıl

Aygaz’ın 2010 yılı toplam cirosu, bir önceki yıla göre %24 artışla 4,7 Milyar TL’ye ulaşırken, net karı da 239 milyon TL olarak gerçekleşti. Toplam LPG satışı %2 artışla 1,6 milyon tona çıkan Aygaz, ihraç ettiği LPG miktarını da %39 arttırarak 240 Milyon Dolar ihracat geliri elde etti.

Aygaz Yönetim Kurulu Üyesi ve Koç Enerji Grubu Başkanı Erol Memioğlu Aygaz’ın, LPG işindeki başarısının yanı sıra, iştirakleriyle birlikte doğal gaz ve elektrik üretimi alanlarında iddialı büyümesini sürdürdüğünü vurguladı:

“Elektrik üretim alanında faaliyet gösteren Entek iştirakimizin yüzde 49,6 hissesini Amerikan enerji şirketi AES'e satarak ortaklık kurulması için önemli bir adım attık. Bu ortaklık çerçevesinde doğal gaz, kömür, hidroelektrik ve diğer kaynaklar ile çalışan elektrik santrallerine yatırım yapmayı planlıyoruz. Önümüzdeki beş yıl içinde, 300 MW’dan 3000 MW kurulu güce çıkmayı ve bu pazarın lider oyuncularından biri olmayı hedefliyoruz.”

2010 yılı finansal sonuçlarını değerlendiren Aygaz Genel Müdürü Yağız Eyüboğlu, pek çok açıdan başarılı bir yılın geride bırakıldığını, güçlü bilanço yapısıyla şirketin faaliyet gösterdiği her alanda gelecek vaat ettiğini kaydetti:

“Aygaz’ın ülkemizde yarattığı başarılı iş modelini, yakın ve potansiyel pazarlarda uygulamak üzere girişimlerde bulunuyoruz. Bu çalışmaların kısa vadede verdiği ilk sonuçlardan biri, Orta Doğu’ya kara yoluyla yaptığımız LPG ihracatına, deniz yolu ticaretini ekleyerek satış hacmimizi büyütmek oldu. Söz konusu gelişme gelecek için de umut vaat etmektedir. Aygaz Doğal Gaz şirketimizle faaliyet gösterdiğimiz bu sektörde ürün portföyümüzü boru gazı satışı ile çeşitlendirdik. Satışlarımızı yaklaşık iki katına çıkartırken, ciromuzu yüzde 75 büyüttük. Aldığımız spot LNG ithalat lisansı ile ülkemizin enerji havuzunun önemli unsurlarından biri olan doğal gaz segmentinde de hedeflerimizi gerçekleştirmek üzere oluşan fırsatları değerlendiriyoruz.”

Aygaz’ın geleceğine ilişkin olumlu beklentilerin, menkul kıymetler piyasasında da karşılık gördüğünü belirten Eyüboğlu, hisse senedi birim fiyatının 2010 yılı içinde tarihinin en yüksek değerine ulaştığını, bunun da yatırımcıların Aygaz’ın geleceğine duyduğu güveni yansıtması açısından önem taşıdığını ifade etti.

LPG sektörünün değişmeyen lideri

Aygaz, 2010 yılında da, ana faaliyet alanı olan LPG sektöründe yüzde 29’luk pazar payı ile açık ara liderliğini korurken tarihinin en yüksek yurt içi satış tonajını, en yüksek ihracat tutarını ve en yüksek hisse değerini elde etti. Aygaz ayrıca, tüpgaz segmentinde pazar payını 38,5’ten, 39,2’ye yükseltti. ‘Tüketiciye En Yakın Şirket’ olma hedefiyle, 2.086 tüpgaz ve 1.226 otogaz istasyonu ile yurdun dört bir köşesinde hizmet veren Aygaz, merkez, tesisler ve bayiler olmak üzere 15.000’den fazla kişiye istihdam sağlıyor.

Aygaz’ın finansal sonuçlarına ilişkin daha ayrıntılı bilgiye http://www.aygaz.com.tr adresinde, yatırımcı ilişkileri bölümünden ulaşılabilir.

8 seçim hissesi

Son 3 genel seçimde 43 hisseye bakıldığında endeksten daha iyi performans sergileyen sekiz hisse senedi bulunuyor. Bu hisse senetleri; Akbank, Aygaz, Banvit, Enka İnşaat, Erbosan, Migros, Otokar ve Petkim.

Günün Önerilen Hisseleri 08.02.2011

Evet artık günlük olarak hisse önerisinde bulunacağım ama bunlar yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.

UYARI NOTU: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri, yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmakta olup piyasa algılamaları ile birlikte en azından bir yıllık bir perspektif içinde değerlendirilmelidir. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere

dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Günün Önerilen Hisseleri 07.02.2011

Evet artık günlük olarak hisse önerisinde bulunacağım ama bunlar yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.

UYARI NOTU: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri, yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmakta olup piyasa algılamaları ile birlikte en azından bir yıllık bir perspektif içinde değerlendirilmelidir. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere

dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Bilanço beklentisi yüksek 9 hisse

Tek-Art Turizm: Şirket, 2010 yılı dokuz aylık dönemde sürpriz yaparak uzun bir aradan sonra kar açıkladı. 2099’un aynı dönemine göre yüzde 60 artışla 10 milyon 771 TL ciro elde eden Tek-Art Turizm’in dönem karı 1 milyon 385 bin TL oldu. Ciro artışının yanı sıra yüksek kar marjlarının korunduğu gözleniyor. Cirodaki artışta Club Zigana tatil köyü yenileme ve modernizasyon yatırımının tamamlanması önemli katkı sağladı. Tek-Art Turizm, Eylül 2010’da bedelli sermaye artırımı yaparak bilançosunu biraz daha güçlendirdi. Düşük borçluluk oranıyla da dikkat çeken şirketin, 2010 yılını 1,5 milyon TL karla kapattığını tahmin ediyoruz. Başarılı bilanço performansının global ekonomik toparlanmaya paralel olarak 2011’de de sürmesini bekliyoruz. Tek-Art İnşaat ve Topten’i bünyesine katan şirket, böylece yeni projeler geliştirmeye uygun muhtelif gayrimenkulleri bünyesine dahil etmiş oldu. Bu kapsamda May Boya Kimyevi Maddeler ile kat karşılığı inşaat sözleşmesi imzalandı. Pendik Kurtköy’de bulunan imarlı arsalar üzerinde alışveriş merkezi ve çok maksatlı işyerleri yapılacak. Öte yandan, Tek-Art Turizm hisseleri uzun süredir yatay bir hareket içinde. Yüzde yüz yükseliş potansiyeliyle ‘alım’ öneriyoruz.

İttifak Holding: Holding, 2010 yılının dokuz aylık bilançosunda 3 milyon 8 bin TL kar açıkladı. Böylece 2009’un eş dönemine göre yüzde 100’ün üzerinde artış kaydetmiş oldu. İttifak Holding’in 2010 yılını 4 milyon TL karla kapattığını tahmin ediyoruz. Holdingin olumlu performansının gelecek bilançolarda da devam etmesini bekliyoruz. İttifak Holding’in 2011 yılı için 1 milyar TL ciro hedefi bulunuyor. İMKB’ye bu yılın başında giren şirket, icra merkezini de İstanbul’a taşıdı. İstanbul odaklı bir gelişme planı uygulayacak olan İttifak Holding, gayrimenkul yatırımı, perakende mağazacılık ve hayvancılık alanlarında agresif büyüme kararı aldı. Holding hisseleri 2010’un başında işlem görmeye başladığı fiyatın yaklaşık yüzde 50 altında bulunuyor. Defter değeriyle kıyaslandığında bile yüzde 60 yükseliş potansiyeli bulunuyor. İttifak Holding hisseleri için ilk hedef fiyatımız 12 TL ve ‘alım’ öneriyoruz.

Trakya Cam: Şirket, 2010 yılının ilk 9 aylık döneminde 168 milyon lira net kar açıkladı. Böylece 2009 yılı ilk 9 aylık döneme göre net karını yaklaşık 6 kat yükseltmiş oldu. 2010’un ilk dokuz aylık cirosu da 2009’un eş dönemine göre yüzde 19 yükselişle 762 milyon TL’ye ulaştı. Sök konusu dönem itibariyle FAVÖK (finansman giderleri, amortisman giderleri ve vergi öncesi kar) de yüzde 103 yükselerek 224 milyon TL’ye çıktı. Şirket için 2010 yılı net kar beklentimiz, 2009 karına oranla yüzde 185 yükselişle 195 milyon TL. 2010 yılı tahmini rakamlarıyla hesaplamış olduğumuz piyasa çarpanları 9.5 F/K, 1.3 PD/DD düzeyinde. Trakya Cam için hedef fiyatımız 3.63 TL. Bu da yüzde 18 yükselme potansiyeli ve “endeksin üzerinde getiri” ye işaret ediyor.

Gübre Fabrikaları: Şirketin 2010 yılı ilk dokuz ayında net karı, 2009’un eş dönemine göre yaklaşık 4 kat artışla 231 milyon TL oldu. 2010 ilk dokuz aylık cirosu da yükselerek 966 milyon TL’ye çıktı. 2010’un ilk 9 aylık sonuçlarına göre şirketin FAVÖK’ü de yaklaşık 12 kat yükselişle 317 milyon TL’ye ulaştı. Şirketin net borç pozisyonu ise 2010 yılı başına göre yüzde 39,3 oranında azalarak 210 milyon TL seviyesine indi. Gübre Fabrikaları’nın satış gelirlerinin 2010 sonunda 2009’a oranla yüzde 34 yükselişle 1.4 milyar TL’ye çıktığını, FAVÖK’ün de yüzde 303 yükselişle 426 milyon TL’yi bulduğunu tahmin ediyoruz. 2010 net kar beklentimizse 2009’a oranla yüzde 453 yükselişle 170 milyon TL. Şirket için 2010 yılı tahmini rakamlarıyla hesaplamış olduğumuz piyasa çarpanları 8.4 F/K, 3.3xPD/DD düzeyinde. Gübre Fabrikaları için hedef fiyatımız19.05 TL. Bu da yüzde 12 yükselme potansiyeline ve ‘endeksin üzerinde getiri’ye işaret ediyor.

Doğuş Otomotiv: Şirketin net karı, 2010 yılı ilk 9 ayında beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Net kar, 2009’un dokuz aylık dönemine göre yüzde 220 yükselerek 128 milyonh TL oldu. Ciro da 2009’un eş dönemine göre yüzde 44 yükselişle 2 milyar 266 milyon TL’ye ulaştı. Şirketin FAVÖK’ü ise aynı döneme göre yüzde 73 yükselerek 178 milyon TL olarak gerçekleşti. Doğuş Otomotiv’in 2010 yılında satış gelirlerinin 2009’a göre yüzde 51 artışla 3 milyar 209 milyon, FAVÖK’ünün de yüzde 140 artışla 215 milyon TL’ye ulaştığını tahmin ediyoruz. 2010 yılı net kar beklentimizse 2009’un eş dönemine göre yüzde 437 artışla 164 milyon TL.2010 yılı tahmini rakamlarıyla hesaplamış olduğumuz piyasa çarpanları 8.9 F/K, 2 PD/DD düzeyinde. Doğuş Otomotiv için hedef fiyatımız 7.10 TL. Hissede yüzde 8 yükselme potansiyeli doğrultusunda ‘endekse paralel getiri’ öngörüyoruz.

Bağfaş: Şirketin 2010 yılı ilk dokuz aylık net karı, 2009’un eş dönemine göre yüzde 447 yükselerek 26 milyon TL oldu. Satış gelirleri ise yüzde 15 düşüşle 195 milyon TL olarak gerçekleşti. FAVÖK, 2009’un dokuz aylık dönemine göre yüzde 473 yükselişle 38 milyon TL olarak açıklandı. Bağfaş’ın 2010 yılı satış gelirlerinin 2009’a oranla yüzde 20 artışla 322 milyon, FAVÖK,’ünün de yüzde 806 artışla 59 milyon TL olduğunu tahmin ediyoruz. 2009’da 5 milyon TL zarar açıklayan şirketin, 2010 yılı içerisinde 42 milyon TL net kar açıklayacağını öngörüyoruz. 2010 yılı tahmini rakamlarıyla hesaplamış olduğumuz piyasa çarpanları 12 F/K, 3 PD/DD düzeyinde. Bağfaş için hedef fiyatımız 185 TL. Yüzde 11 yükselme potansiyeliyle hissede “endeksin üzerinde getiri” bekliyoruz.

Aygaz: 2010 yılının ilk 9 ayını 210 milyon 587 bin TL net karla tamamladı. Aygaz’ın 2010’un son çeyreğinin ardından 2011 yılının ilk çeyreğinde de iyi performans elde edeceğine inanıyoruz. Aygaz’ın 2010 yılını 310 milyon TL net karla kapatacağını tahmin ediyoruz. 2011’in ilk çeyreğinde tamamlanmasını beklediğimiz Entek satışı sayesinde karlılığındaki artışı devam ettireceğini öngörüyoruz. Şirket, iştiraki Entek Elektrik Üretim’in yüzde 49.6 hissesinin 136.45 milyon dolara Amerikalı AES’e satışı konusunda anlaşma sağladı. Önümüzdeki 5 yıl içinde enerji pazarındaki ilk 5 oyuncu arasında yer almayı ve 3 bin MW kurulu güze ulaşmayı hedefliyor. Entek hissesi satışı, EPDK ve Rekabet Kurulu’nun onayından sonra gerçekleşecek.Orta vadede hisse için hedef fiyatımız yüzde 23 artış potansiyeliyle 10 TL’ye karşılık geliyor.

Ege Seramik: Şirket 2009’da ekonomideki küçülme ve artan finansal borçlar nedeniyle kötü bir yıl yaşamıştı. 2010’da ise ekonomideki canlanmaya paralel olarak inşaat sektöründeki büyümenin etkisiyle iyi bir yıl yaşadı. Ege Seramik, 2010’un ilk dokuz ayında daha iyi bir performans göstererek 17 milyon 861 bin TL net kar açıkladı. 2010’un ilk dokuz aylık dönemindeki net kar artışına yüzde 23 büyüyen net satışlar, buna karşılık göreceli olarak düşük kalan maliyetler ve azalan finansman giderleri etkili oldu. Üretimin yüzde 30’unu ihraç eden EGE Seramik, 2010 yılını 28 milyon TL net karla tamamladığını tahmin ediyoruz. Bu yıl inşaat sektöründe beklenen büyüme paralelinde Ege Seramik için pozitif bakış açımızı koruyoruz. Şirketin 2011’de 195 milyon TL net satış gelirine karşılık 40 milyon TL net kar elde edeceğini tahmin ediyoruz. Hisse için orta vadeli hedef fiyatımız, yüzde 37 yükseliş potansiyeli doğrultusunda 3 TL

Dentaş Ambalaj: Şirket 2010’un ilk dokuz ayında net satışlarını yüzde 24, net karını ise yüzde 502 artırdı. Net karın 2 milyon 873 bin TL’den 17 milyon 305 bin TL’ye ulaşmasında, göreceli olarak düşen maliyetler ve artan marjlar etkili oldu. Karlılıktaki bu pozitif gelişmenin yılın son çeyreğinin ardından 2011 yılında da devam etmesini bekliyoruz. İlk dokuz aylık dönemde Dentaş, kağıt üretiminde yüzde 84, oluklu mukavva üretiminde ise yüzde 96 kapasiteyle çalıştı. Şirket için 2010 yılı kar beklentimiz 22 milyon TL. Dentaş’ın 2009 yılı karı ise 4 milyon TL olarak gerçekleşmişti. Hisse için hedef fiyatımızsa yüzde 34 artışla 2.50 TL.

2011'in ilk AL veren hisseleri

2011 yılının ilk seans gününde AL veren hisseler